保护性出价故技重施 麦格纳购得欧宝的背后

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　　一度雄霸欧洲的百年汽车品牌、通用汽车德国子公司欧宝汽车的出售吸引了全球关注。然而，整车企业统统出局、花落零部件巨头的戏剧化结局，令人颇感意外。

　　德国政府最终选定麦格纳国际公司(Magna)成为欧宝的合作伙伴，并由麦格纳牵头组成包括一家俄罗斯银行在内的财团收购欧宝。预计此项收购将在未来四至五周内签署协议，并在9月之前完成整个收购。

　　事实上，作为欧宝关键供应商的零部件制造商，麦格纳舍身救主已经不是新戏码，出于“一荣俱荣，一损俱损”的考虑，麦格纳毅然肩负起“保护性出价”的重任，一如当年参与竞购克莱斯勒。

　　意外得手

　　“我们不是救助者，而是来帮个忙。”麦格纳董事长FrankStronach如是说。

　　与此低调表达形成鲜明对比的是，近期为争夺欧宝展开的白刃战中，面对一轮又一轮由麦格纳领导的提价，比利时产业控股公司(RHJInternational)和中国北京汽车工业控股公司率先退出了谈判，仅剩麦格纳坚持与呼声极高的菲亚特集团死磕。

　　而麦格纳提出只欲持有欧宝20%股权的要求，与两年前竞购克莱斯勒如出一辙：首先报出最高竞购价来换取超过半数的股份，竞购成功后却只希望得到小额股权，而不是绝对控股。

　　当初克莱斯勒最终以74亿美元的价格将80.1%的股权出售给Cerberus，业界普遍认为，若非麦格纳相助，作为戴姆勒“弃子”的克莱斯勒未必有此斩获。

　　大量国际并购交易显示，处于破产边缘的企业相对弱势，为防止被压价收购，一般会委托亲密而具备实力的合作伙伴参与竞购，提出比较合理的价格保护自己，也即“保护性出价”。

　　这一次麦格纳仍然强调 “只参股不控股”，提出联手俄罗斯联邦储蓄银行(Sber-bank)，出价7亿欧元竞购欧宝55%的股份，而其中35%归俄方所有。

　　在菲亚特无奈接受了这一出价以及不裁员等条件后，美国方面迫于经营需要，突然宣布“短期内急需3亿欧元现金”。

　　现金流吃紧的菲亚特终于在最后时刻功亏一篑，而麦格纳将计就计，接受最后的现金要求，宣告成功入主欧宝。

　　就在通用启动破产重组的前一天，德国联邦政府、欧宝工厂所在地相关州政府及美国财政部、通用和麦格纳签署了关于麦格纳与俄银行联合收购欧宝的谅解备忘录，将相关股权部分转移至一个信托基金，以避免遭受通用破产的冲击。

　　按照麦格纳的重组方案，德国欧宝汽车和英国沃克斯豪尔公司将组成新的欧宝公司，其中通用汽车和俄方各占35%的股份，麦格纳持有20%的股份，剩余10%则由工会持股。

　　同时，德政府承诺提供15亿欧元的过渡贷款，以助新欧宝公司正常运营之需。据悉，6月2日，欧宝已获得德政府首期3亿欧元的免息贷款，用以解决积压的债务，而麦格纳方面的带息融资作为后续资金业已准备停当。

　　利益链

　　“世界上没有无缘无故的爱。”

　　老东家通用、鼎立相助的麦格纳、慷慨解囊的俄银行和德政府，这一新联合体的组建，完全出于相同利益取向，他们拥有共同的愿望，那就是不能让欧宝破产。

　　百年欧宝曾一度是欧洲最大的汽车生产制造商，2008年欧宝以150万辆的业绩名列通用销量榜眼，其中近97%来自欧洲市场。

　　这样一个追随了80年的老部下，成为通用断臂求生的祭品，凄凉之余，通用却不糊涂：欧宝一旦破产，便不能换到大笔的救命现金。

　　同样拥有百年历史、在全球零部件行业位居三甲的麦格纳，接近20%的业务来自通用，也同样是欧宝的关键供应商。而此前，通用与麦格纳另一重要客户、占11%业务量的克莱斯勒先后步入破产保护程序，已经对其造成严重的打击。2008年麦格纳营业额为237亿美元，利润7100万美元，同比下降了89%。

　　如此困境使麦格纳不得不转投欧洲及新兴市场。尽管没有整车企业的运营经验，但是一直为宝马、奔驰、福特等几乎所有高档汽车品牌提供零部件以及整车组装服务的麦格纳，从来不缺少整车制造经验，甚至拥有大量先进的核心技术。

　　如今，欧宝将成为麦格纳拓展欧洲市场的最新利器。麦格纳CEO预计，德国欧宝经生产线改组后将在2011年实现盈利，并称“欧宝将在合并后找到再次成为汽车业有力竞争者的正确方向”。

　　此外，通用在俄罗斯市场份额的1/3来自欧宝，无论是考虑到数以万计就业岗位还是俄罗斯的轿车市场，都是俄银行加入竞购欧宝的重要原因。同时，这样的联盟也为麦格纳打通了进军俄罗斯市场的路径。据悉，欧宝并购完成后，将在俄罗斯GAZ工厂每年生产18万辆欧宝汽车。

　　相对于上述种种商业利益的考量，德政府倾囊相助为欧宝提供巨额嫁妆，则将其政治目的彰显无遗。连续7个月失业率上升，成为9月份大选所要面临的棘手问题，德政府绝不能让承载25000个就业岗位的欧宝破产，维持政局稳定势在必行。

　　尽管处于同一条利益链，但各方的立场、目的不尽相同，加之势均力敌的股权配置，为新欧宝在经营决策管理方面埋下隐患。而肩负经营责任却尚无整车运营经验的麦格纳，要在不甚景气的市场环境下带领欧宝走出困境，难度不小。

　　中国焦点

　　6月4日，欧宝并购案出现了更具戏剧性的变化，外电爆出“麦格纳承诺通用此后禁止欧宝在美国本土和中国市场出售”。这一消息除了令欧宝粉丝和16年来沉积在中国的2万名欧宝车主受到震撼，也令中国汽车业内涌动担忧。

　　对此，通用方面尚未给出正面回应。

　　但有通用内部知情人士透露，事实上，基于全球平台战略的通用，正计划将欧宝的核心技术和车型通过上海通用旗下其他品牌输入中国，如此，可以避免新欧宝以合资或进口方式进入中国市场与上海通用同门相残的局面。“这正是基于保护中国业务的考虑。”该人士表示。

　　但也有观点指出，在中国市场上作为小众车型的进口欧宝拥有一批品位独特的忠实粉丝，上海通用旗下别克、雪弗莱等品牌与欧宝相去甚远，即使技术、车型乃至配件都一样，消费者能否接受品牌内涵的变更还是问题。

　　此外，据了解，通用经过一年多的转型，将技术来源更多转为依靠欧宝的“欧美技术、全球平台”。而且通用下属品牌几乎所有的核心技术产权都归通用汽车全球技术管理中心所有，这部分优质资产也会并入新的通用公司。

　　关于中国现有欧宝车主的售后服务问题，通用中国公关部人士表示，“不管发生什么变化，售后服务方面不必担忧。”